證監破例 俄鋁新股禁售散戶 防投資者中招 沉重債務成焦點

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【明報專訊】有望成為本港首家[url=]俄羅斯
[/url]新股的俄羅斯聯合鋁業集團（UC Rusal），其沉重債務惹來香港監管機構關注，[url=]證監會
[/url]罕有主動「出手」，破例地建議禁止俄鋁向一般零售散戶發售股份，即不設公開發售部分，僅作國際配售。消息人士指出，上市委員會昨日已完成俄鋁的聆訊審議，委員會對俄鋁的上市申請有條件通過，但須諮詢證監會意見，是以最終俄鋁能否登陸本港股市，有待證監會董事會今天開會定奪。
在港公開集資的新股，鮮有禁止售予散戶，證監會董事會更鮮有過問，由於俄鋁債務重組極其復雜，在新股中極為少見，所以證監破天荒的高度介入。
上市委員會憂開壞先例
有接近上市委員會的人士指出，委員會對俄鋁的上市申請，態度分歧，加上部分涉及批出豁免權的問題，所以儘管委員會原則上已容許俄鋁上市，但最終還是要諮詢證監會意見。不過，消息人士指有委員對於證監會「插手」，不表認同，認為會開了先例，影響委員會的獨立性。再者，俄鋁是港府一直積極拉攏來港上市的俄國新股，如今證監會罕有出手，難免惹人猜測是否港府介入。
由俄國首富歐柏嘉（Oleg Deripaska）持有的俄鋁，來港集資之路可說一波三折，其上市申請多番闖關至昨日才勉強獲上市委員會有條件通過之餘，更要交由證監會審閱。知情人士透露，證監會曾就俄鋁的上市計劃提出很多質疑，其中主要是擔心這家負債纍纍的企業，是否適合上市，因為按照俄鋁最近與銀行達成的債務重組協議，該公司上市之後的頭七年，應不可能還清債項，所以難望可以向股東派息。此外，俄鋁提供的資料顯示，該公司過去一年的虧損金額差不多等於前兩年盈利的總和。
上市後頭七年難還清債項
消息人士續稱，俄鋁本月初與銀行所達成的債務重組協議十分複雜，而基於證監會堅持要他們把所有的資料披露，所以草擬中的招股書厚達1000頁，同樣刷新香港新股的紀錄。因此，證監會擔心這樣複雜的安排是一般散戶所難以理解的，故此，基於證監會認定自己有責任保障小投資者，所以早前有建議若上市委員會同意他們上市，也只能把股票售給機構投資者，而不能公開招股。
披露要求致招股書達千頁
根據《上市規則》，所有在主板上市的股份，倘涉及發行新股集資，必須最少有10％股份售予散戶，但也有少數公司尋求[url=]港交所
[/url]批准，只是以介紹形式將舊股上市，又或僅設國際配售，不向散戶售股。但反過來被監管機構要求不要向散戶發售股份，則應該是歷來首次。
證監會關注本港小股東權益之餘，聲稱擁有俄鋁股權的Michael Cherney，昨日更去信港交所，要求俄鋁設立緊急應變基金，以保障他在俄鋁的權益（詳見另文）。拫據俄鋁早前的公布，俄鋁本月初才與幾十家國際銀行達成債務重組協議，涉及的債務總額高達74億[url=]美元
[/url]，而今次構思在香港集資25億美元，正是想有資金償還給銀行。
接近俄鋁人士表示，未知上市聆訊結果，對於監管當局可能要求俄鋁不進行公開發售，該人士指，這是監管當局仍在商討的事情，未有最後決定，相信到本周末會有清晰答案。